美国专利资产证券化研究

2000年7月Royalty Pharma与耶鲁大学签订协议，以1亿美元取得Zerit专利许可费的收益权。Royalty Pharma为了支付这笔费用，对“Zerit”药品专利许可收益权进行了证券化处理。资产证券化具有精巧的结构和复杂的法律关系，通常涉及到诸多的主体——发起人、发行人、服务人、风险管理提供人、信用评级机构、证券交易商、投资者和原始债务人。当然，发起人、发行人和投资者构成整个融资过程的主轴，是最基本的当事人。在Zerit 专利许可费证券化中，发起人（出售应收专利许可费用于证券化的人）是耶鲁大学，发行人（从发起人处购买应收专利许可费，借以发行资产证券的人，一般由特殊目的机构担任）是BioPharma Royalty 信托。该信托发行了三种证券：5715万美元的高级顺位债券、2200万美元的次级顺位债券和2790万美元的股份权益。

发行时间是2000年9月6日至2006年6月6日。

专利许可费被划分为以下几个部分：30％给予两个发明者，70％给予机构。根据转让协议，耶鲁大学和BMS公司1987年12月23日签订的专利许可协议约定的应支付的专利许可费的70％，共计1亿美元不可撤销地出售给BioPharma Royalty Trust（简称BRT）——设立在Delware州的一家破产隔离、特殊目的商事信托。BioPharma Royalty信托通过发行优先债券、次级债券和受益凭证（equity investments股权投资？）。

许可协议包括美国的两项专利，分别1986年9月24日发明的911，200号专利和1986年12月17