美国专利资产证券化研究

2003年7月，在吸收耶鲁大学专利资产证券化经验的基础上，Royalty Pharma公司进行了另一起专利资产证券化交易。这起专利资产证券化交易以13种药品组成的专利池为支撑，其中包括Memorial Sloan Kettering 癌症中心（简称MSKCC）的Neupogen®和Neulasta®。MSKCC是一家致力于创新研究、治疗和教育的机构。1984年8月，它与Amgen公司启动了一项探索性的合作研究计划，Amgen公司获得被许可使用任何MSKCC发明专利的机会。18个月后，双方签订两种专利——Neupogen®和Neulasta®——的许可协议，MSKCC获得两种专利的许可费。2004年1月，Royalty Pharma公司以2.63亿美元向MSKCC购买了这两种专利许可费收益权的一部分。同时，MSKCC向Royalty Pharma公司投资700万美元。MSKCC通过出售部分专利许可费收益权获得了其它研究项目所需要的资金，同时也使自身的资产多样化。Royalty Pharma公司以这种方式先后取得了13种药品专利许可费的收益权，形成了一个以药品专利许可费为核心的资产组合。在13种药品组成的专利池中，目前只有9种专利能产生现金流。这9种药品平均已经进入市场5年，而且截至到2002年12月31日的12个月内产生了将近44亿美元的销售收入，为Royalty Pharma公司带来了将近4900万美元的收益。

以此作为支撑，Royalty Pharma公司进行了证券化处理。为了发行证券，成立了特殊目的机构Royalty Pharma金融信托。Royalty Pharma公司作为发起人，将13种药品专利许可费的收益权出售给Royalty Pharma金融信托。Royalty Pharma金融信托发行了2.25亿美元可转期集资债券(variable funding notes)，由Credit Suisse 第一波士顿公司设计和承销，并由